【华创食饮】11月线上数据分析专题：高端白酒保持稳增，头部品牌表现亮眼

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事件：11月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。从11月线上销售情况来看，多数子行业销售增速有所回升，头部品牌仍维持较高增长。

白酒：高端白酒稳步增长，茅五泸洋表现亮眼。11月阿里渠道酒类总计销售额39.40亿元，同增21.72%，均价294.75元，同增13.23%。白酒线上销售额24.87亿元，同增24.70%，销售量394.20万件，同降8.74%，均价630.90元，同增36.64%。茅台保持增长，五粮液增速亮眼。从销售额排名来看，11月茅台、五粮液、泸州老窖占据前三。从品牌看，11月茅台销售额同增70.99%，五粮液销售额同增134.46%，洋河销售额同增12.02%，泸州老窖销售额同增4.55%。

乳制品：线上销售有所回升，酸奶均价小幅提升。11月液奶行业销售额为23.50亿元，同增80.25%，销售量4401.05万件，同增77.62%，平均产品价格55.39元，同增1.48%。分子品类来看，白奶销售额为13.14亿元，同增95.94%，均价75.45元，同增11.97%；酸奶销售额为4.46亿元，同增41.62%，均价63.43元，同增8.46%；与去年11月相比，白奶销售额占比略有上升，酸奶销售额占比有所下降。

调味品：龙头表现两极分化，李锦记增速迅猛。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.65亿元，同比增加22.13%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比23.42%、13.59%、9.49%，前三集中度逐步提升。从主要调味品牌来看，千禾销售额为3598.37 万元，同增34.20%；海天销售额为6202.49万元，同增25.28%；李锦记销售额为2513.02 万元，同增72.64%；厨邦销售额为778.51万元，同增12.83%；欣和销售额为1238.26万元，同增9.06%。

保健食品：行业销售保持高增速，Lifespace增长迅猛。11月阿里渠道保健品销售额62.13亿元，同增63.27%，仍保持高增速，销售均价189.99元，同增9.71%。海外保健品11月销售额32.83亿元，同增54.99%，环比增长157.75%。11月汤臣倍健、Swisse、爱司盟分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健11月线上销售额约4.60亿元，同增43.06%，位居第一；Swisse销售额约4.18亿元，同增45%，爱司盟销售额约2.88亿元。

休闲食品：行业销售增长持续放缓，糕点保持高增速。11月阿里系休闲食品线上销售额88.05亿元，同减1.19%；销量为2.94亿件，同减4.59%；均价29.94元，同增3.56%。分子行业看，11月糕点类销售额18.05亿元，同增27.42%，位居行业第一；饼干类销售额15.64亿元，同比下降9.14%，位居行业第二；坚果类销售额15.19亿元，同比下降20.02%，位居行业第三。

奶粉：线上销售持续高增，头部企业表现亮眼。11月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额27.45亿元，同增23.85%，销售量678.58万件，同增17.09%，均价404.58元/件，同增5.78%。分品牌来看，11月爱他美、君乐宝、飞鹤销售额位居前3名，分别占比21.87%、5.69%、7.67%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为6.00亿元，同增52.59%，均价为456.85元/件，同增22.81%，销量为131.40万件，同增24.25%；飞鹤销售额为2.11亿元，同增57.10%，均价为357.52元/件，同比下降7.04%，销量为58.91万件，同增68.99%；美素佳儿销售额为2.13亿元，同比增长56.47%，均价为458.15元/件，同增15.39%，销量为46.52万件，同增35.60%；a2销售额为2.06亿元，同增32.69%，均价为514.68元/件，同增6.58%，销量为40.10万件，同增24.49%；惠氏销售额为5863.31万元，同比下降53.90%，均价为408.78元/件，同增15.62%，销量14.34万件，同比下降60.12%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：高端白酒稳步增长，茅五泸洋表现亮眼

高端白酒稳步增长，茅五泸洋表现亮眼。11月阿里渠道酒类总计销售额39.40亿元，同增21.72%，均价294.75元，同增13.23%。白酒线上销售额24.87亿元，同增24.70%，销售量394.20万件，同降8.74%，均价630.90元，同增36.64%。茅台保持增长，五粮液增速亮眼。从销售额排名来看，11月茅台、五粮液、泸州老窖占据前三。从品牌看，11月茅台销售额同增70.99%，五粮液销售额同增134.46%，洋河销售额同增12.02%，泸州老窖销售额同增4.55%。

名酒销售保持增长，茅五增速领跑高端。分品牌看，11月茅台销售额8.47亿元，同增70.99%，位居行业首位，均价1926.08元，同增49.61%；五粮液销售额4.23亿元，同增134.46%，增速表现亮眼，均价1521.84元，同增65.58%；洋河销售额8400.11万元，同增12.02%，均价617.03元，同增2.20%；泸州老窖销售额1.19亿元，同增4.55%，均价580.80元，同增23.51%。

二

乳制品：线上销售有所回升，光明表现亮眼

线上销售有所回升，酸奶均价小幅提升。11月液奶行业销售额为23.50亿元，同增80.25%，销售量4401.05万件，同增77.62%，平均产品价格55.39元，同增1.48%。分子品类来看，白奶销售额为13.14亿元，同增95.94%，均价75.45元，同增11.97%；酸奶销售额为4.46亿元，同增41.62%，均价63.43元，同增8.46%；与去年11月相比，白奶销售额占比略有上升，酸奶销售额占比有所下降。

光明销售额同比高增，蒙牛份额有所下降。11月阿里渠道伊利销售额为4.16亿元，同增78.76%，销量594.69万件，同增52.62%，均价70.01元，同增17.13%。11月阿里渠道蒙牛销售额为4.24亿元，同增20.74%，销量659.05万件，同增12.46%，均价58.78元，同增2.81%。11月光明销售额为0.91亿元，同增140.76%，销量125.32万件，同增110.15%，均价72.91元，同增14.57%。伊利11月线上份额为17.72%，同比下降0.15pct，蒙牛线上份额为18.06%，同比下降8.90pcts。

伊利金典纯牛奶销售额榜首，伊利安慕希位于酸奶榜首。酸奶方面，伊利安慕希原味酸奶销售额4133.70万元，位居酸奶品类榜首，蒙牛纯甄常温酸奶销售额3507.11万元，位居酸奶榜单第二位。白奶方面，伊利金典纯牛奶销售额7770.85万元，位居白奶榜首，蒙牛特仑苏纯牛奶销售额6627.77万元，位居白奶榜单第二位。蒙牛销售最好的酸奶和白奶销售额分别为3507.11万元、6627.77万元，伊利销售最好的酸奶和白奶销售额分别为4133.70万元、7770.85 万元。伊利有两款产品上榜，蒙牛有四款产品上榜。

三

调味品：线上销售增速小幅回落，市场份额加速集中

龙头表现两极分化，李锦记增速迅猛。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.65亿元，同比增加22.13%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比23.42%、13.59%、9.49%，前三集中度逐步提升。从主要调味品牌来看，千禾销售额为3598.37 万元，同增34.20%；海天销售额为6202.49万元，同增25.28%；李锦记销售额为2513.02 万元，同增72.64%；厨邦销售额为778.51万元，同增12.83%；欣和销售额为1238.26万元，同增9.06%。

千禾位居榜首，海天依旧强势。从11月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，千禾产品位居榜首；海天榜单前十独占六席，分列二、三、四、五、七、十位；李锦记则位列第六名。酱油产品品牌集中度高，前十榜单中海天占据“大半江山”。

四

保健食品：行业销售保持高增速，Lifespace增长迅猛

行业销售保持高增速，品牌店占比相对稳定。11月阿里渠道保健品销售额62.13亿元，同增63.27%，仍保持高增速，销售均价189.99元，同增9.71%。海外保健品（包括丽人海外膳补、海外保健机能食品、海外运动纤体食品等）11月销售额32.83亿元，同增54.99%，环比增长157.75%。分渠道看，天猫渠道销售额达28.77亿元，同增65.59%；淘宝渠道实现销售额4.05亿元，同增6.55%；天猫渠道销售占比87.66%，同比增长5.61pcts，品牌店占比保持稳定。

行业龙头地位稳定，线上集中度环比有所提升。2020年至今CR5市场份额稳定在18%以上。汤臣倍健保持第一，Swisse位于第二。11月汤臣倍健、Swisse、爱司盟分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健11月线上销售额约4.60亿元，同增43.06%，位居第一；Swisse销售额约4.18亿元，同增45%，爱司盟销售额约2.88亿元；益节销售额约1.25亿元，排名第四。集中度来看，线上CR5占比为22.29%，同降0.42pct。Swisse天猫销售占94.28%，同比提升3.41pcts，Muscletech天猫销售占比94.62%，同比提升0.63pct。

益生菌、蔓越莓胶囊和补钙产品销售火爆。保健食品热销产品总榜中益生菌和蔓越莓胶囊较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健life space益生菌粉较为热销，20年11月位居汤臣倍健销量榜首；Swisse产品中蔓越莓胶囊受到热捧，在近两月的销售额排行中均跃入前三。

Lifespace海外保持高增速，国内销量增长迅猛。11月Lifespace海外益生菌销售额4148.32万元，同增140.96%，销量21.78万件，同增144.19%，均价为190.48元，同比下降1.32%；国内益生菌销售额1887.38万元，同增8085.09%，销量24.15万件，同增11757.68%，均价为78.14元，同比下降30.97%。

五

休闲食品：行业增速放缓，集中度同比下降

行业销售增长持续放缓，糕点保持高增速。11月阿里系休闲食品线上销售额88.05亿元，同减1.19%；销量为2.94亿件，同减4.59%；均价29.94元，同增3.56%。分子行业看，11月糕点类销售额18.05亿元，同增27.42%，位居行业第一；饼干类销售额15.64亿元，同比下降9.14%，位居行业第二；坚果类销售额15.19亿元，同比下降20.02%，位居行业第三。

坚果销售额、销量及均价同比均有下降。11月坚果线上销售额15.19亿元，同比下降20.02%，销售量3387.54万件，同比下降18.63%，均价为44.84元/件，同比下降1.71%。

头部品牌持续下滑，线上集中度同比下降。11月阿里系休闲食品销售额Top4为三只松鼠、百草味、良品铺子和欧贝拉，其中三只松鼠11月销售额9.12亿元，同比下降35.34%，销量1957.04万件，同比下降39.13%，均价46.60元，同增6.24%；百草味销售额6.17亿元，同比下降13.35%，销量1801.81万件，同比下降6.84%，均价34.22元，同比下降6.99%；良品铺子销售额4.78亿元，同比下降15.77%，销量1375.05万件，同比下降20.04%，均价34.74元，同比上升5.35%；11月休闲食品行业线上集中度相较上月小幅上升，CR3为22.79%，同比下降7.39pcts。

三只松鼠位居榜首，卤味小零食表现亮眼。11月阿里系休闲食品热销榜榜首为三只松鼠孕妇混合干果大礼包，高汤猪蹄卤味肉食小零食位居第二名。三只松鼠11月热销Top3为孕妇混合干果大礼包、巨型零食大礼包和坚果大礼包，销售额分别为10099.49万元、3231.95万元、3131.11万元。百草味11月热销Top3为小吃罐头组合大礼包、每日坚果大礼包和零食大礼包，销售额分别为3939.00万元、3450.31万元、2582.99万元。良品铺子11月热销Top3为每日坚果大礼包、麻辣零食大礼包和巨型零食大礼包，销售额分别为3847.27万元、2840.33万元、1840.56万元。

六

奶粉：线上销售持续高增，头部企业表现亮眼

线上销售持续高增，头部企业表现亮眼。11月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额27.45亿元，同增23.85%，销售量678.58万件，同增17.09%，均价404.58元/件，同增5.78%。分品牌来看，11月爱他美、君乐宝、飞鹤销售额位居前3名，分别占比21.87%、5.69%、7.67%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为6.00亿元，同增52.59%，均价为456.85元/件，同增22.81%，销量为131.40万件，同增24.25%；飞鹤销售额为2.11亿元，同增57.10%，均价为357.52元/件，同比下降7.04%，销量为58.91万件，同增68.99%；美素佳儿销售额为2.13亿元，同比增长56.47%，均价为458.15元/件，同增15.39%，销量为46.52万件，同增35.60%；a2销售额为2.06亿元，同增32.69%，均价为514.68元/件，同增6.58%，销量为40.10万件，同增24.49%；惠氏销售额为5863.31万元，同比下降53.90%，均价为408.78元/件，同增15.62%，销量14.34万件，同比下降60.12%。

启赋奶粉销售仍火爆，销售额前10品牌中美素佳儿、爱他美各占三席。。从11月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，启赋奶粉销售火爆，连续占据第1位，美素佳儿占据第3、6、7、9位，爱他美占据第2、5、8位，表现亮眼。a2、飞鹤上前十榜单。

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

华创食品团队获2019年新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。

组长、首席分析师：欧阳予

荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，金融学专业，4年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心，2017年新财富第一、2018年水晶球第一、2019年新财富第三团队核心成员，2020年加入华创证券研究所。

分析师：于芝欢

厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验，曾就职于中金公司，2019年加入华创证券研究所。

分析师：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

分析师：范子盼

中国人民大学硕士，2年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券研究所。

研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。

助理研究员：杨畅

南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。

研究所所长、大消费组组长：董广阳

上海财经大学经济学硕士。11年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第一，2019年获新财富、金麒麟、上证报等最佳分析师第一，金牛奖最具价值分析师等奖项。

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相关研究报告：

具体内容详见华创证券研究所12月13日发布的报告《食品饮料行业11月线上数据分析专题：高端白酒保持稳增，头部品牌表现亮眼》

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